机会成本指在决策过程中选择某个⽅案⽽放弃其他⽅案所丧失的潜在收益。 5.考虑项⽬对企业其他部门的影响
四、净现⾦流量的确定 （⼀）净现⾦流量的含义
净现⾦流量⼜称现⾦净流量，是指在项⽬计算期由每年现⾦流⼊量与同年现⾦流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项⽬投资决策评价指标的重要依据。
某年净现⾦流量=该年现⾦流⼊量-该年现⾦流出量 （⼆）净现⾦流量的特点
财务管理的现⾦流量表与会计的现⾦流量表之间的不同：
项⽬ 财务管理 会计
反应的对象 针对特定项⽬ 特定企业
时间特征 包括整个项⽬计算期，连续多年 特定会计年度 现⾦流量表内容结构 表格和指标两⼤部分 主表和辅表两部分
勾稽关系 表现为各年的现⾦流量具体项⽬与现⾦流量合计项⽬之间的对应关系 通过主、辅表分别按直接法和间接法确定的净现⾦流量进⾏勾稽
信息属性 ⾯向未来的预计数 已知的历史数据
五、净现⾦流量的简算公式
（⼀） 新建项⽬（以完整⼯业投资项⽬为例）净现⾦流量的简化公式 建设期某年的净现⾦流量＝－该年发⽣的固定资产投资额（6.2.4式）
【例6-4】单纯固定资产投资项⽬的净现⾦流量计算
某企业拟购建⼀项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使⽤寿命10年，期末有100万元净残值。在建设起点⼀次投⼊借资⾦1000万元，建设期为⼀年，发⽣建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获营业利润100万元。在经营期的头3年，每年归还借款利息110万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）。 要求：⽤简化⽅法计算该项⽬的净现⾦流量。 解析：该项⽬的寿命10年，建设期为1年 项⽬计算期n=1+10=11（年）
固定资产原值=1000+100=1100（万元）
（1）建设期某年的净现⾦流量=-该年发⽣的原始投资额 NCF0=-1000（万元） NCF1=0
（2）经营期内某年净现⾦流量=净利润+折旧+摊销+财务费⽤中的利息 折旧=（原值-残值）/使⽤年限=（1100-100）/10=100（万元） NCF2～4=100+100+110=310（万元） NCF5～10=100+100=200（万元）
（3）终结点的NCF=净利+折旧+摊销+利息+回收额 NCF11=100+100+100=300（万元）
【例6-5】：考虑所得税的固定资产投资项⽬的净现⾦流量计算（⽤两种⽅法）
某固定资产项⽬需要⼀次投⼊价款1000万元，资⾦来源为银⾏借款，年利息率10%，建设期为1年。该固定资产可使⽤10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投⼊使⽤后，可使经营期第1~7年每年产品销售收⼊（不含增值税）增加803.9万元，第8~10年每年产品销售收⼊（不含增值税）增加693.9万元，同时使第1~10年每年的经营成本增加370万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，⽤税后利润归还借款的本⾦，在还本之前的经营期内每年末⽀付借款利息110万元，连续归还7年。
要求：分别按简化公式计算和按编制现⾦流量表两种⽅法计算该项⽬净现⾦流量（中间结果保留⼀位⼩数）。 解析：（1）项⽬计算期=1+10=11（年）
（2）资本化的利息：1000×10％×1＝100（万元） 固定资产原值=1000+100=1100（万元）
（3）年折旧=（1100-100）/10=100（万元） 按简化公式计算的建设期净现⾦流量为： NCF0=-1000（万元） NCF1=0（万元）
（4）经营期第1～7年每年总成本增加额=370+100+0+110=580（万元） 经营期8～10年每年总成本增加额=370+100+0+0=470（万元）
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额=803.9-580=223.9（万元） 经营期第8～10年每年营业利润增加额=693.9-470=223.9（万元） （6）每年应交所得税=223.9×33%=73.9（万元） （7）每年净利润=223.9-73.9=150（万元） （8）按简化公式计算的经营期净现⾦流量为： NCF2～8=150+100+110=360（万元） NCF9～10=150+100+0+0=250（万元） NCF11=150+100+0+100=350（万元）
（P219）表6-2 某固定资产投资项⽬现⾦流量表（全部投资）项⽬计算期（第t年） 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 … 8 9 10 11
1.0现⾦流⼊量：
1.1营业收⼊ 0 0 803.9 … 803.9 693.9 693.9 693.9 7709 1.2回收固定资产余值 0 0 0 0 … 0 0 0 100.0 100
1.3现⾦流⼊量合计 0 0 803.9 803.9 … 803.9 693.9 693.9 793.9 7809 2.0现⾦流出量： 2.1固定资产投资 1000 0 0 0 … 0 0 0 0 1000
2.2经营成本 0 0 370.0 370.0 … 370.0 370.0 370.0 370.0 3700 2.3所得
税 0 0 73.9 73.9 … 73.9 73.9 73.9 73.9 739
2.4现⾦流出量合计 1000 0 443.9 443.9 … 443.9 443.9 443.9 443.9 5439 3.0净现⾦流量 -1000 0 360.0 360.0 … 360.0 250.0 250.0 350.0 2370
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